La Caja de Valores del Paraguay (CAVAPY) llegó para constituirse en la infraestructura esencial que necesita todo mercado financiero para ser eficiente. Es una entidad especializada en la custodia, el registro y la transferencia de valores, lo cual, entre otras funciones, genera mayor transparencia, trazabilidad y liquidez.

El director de CAVAPY, César Paredes, abordó estos temas en la Convención Bancaria Paraguay 2025. Compartimos a continuación los puntos importantes de su alocución, para profundizar el conocimiento sobre la institución que transformará la forma de transaccionar e invertir en el mercado paraguayo.

A diferencia de la banca tradicional, que intermedia entre ahorristas y prestatarios captando recursos del público para luego prestarlos a terceros, el mercado de capitales ofrece una alternativa complementaria: permite canalizar la inversión hacia quienes necesitan financiamiento de forma directa, conectando a ambas partes sin la intervención de un mediador financiero tradicional.

En Paraguay, la actividad bursátil es relativamente nueva, ya que la Bolsa de Valores de Asunción (BVA) funciona desde el año 1993. En los últimos años ha tenido un crecimiento sustancial, pasando de mover solo unos USD 1.000 millones al año hacia el 2019, a más de USD 6.000 millones en la actualidad. Sin embargo, este mercado todavía tiene un amplio espacio para crecer, ya que su volumen representa apenas el 15% del Producto Interno Bruto (PIB), muy por debajo de lo que se observa en otros países.

Como es natural, este proceso de crecimiento se ha realizado con mucho esfuerzo y superando varios desafíos, gracias principalmente al desarrollo tecnológico al que el negocio dio espacio en los distintos momentos. El proceso continúa hacia un salto sustancial a nivel de infraestructura que el mercado paraguayo de capitales está dando para pasar a operar en la línea que se maneja a nivel global.

Separar la negociación de la liquidación y custodia

La función de una bolsa de valores es unir ambas puntas, es decir, generar un mercado organizado donde se encuentran oferentes y demandantes de valores. En el mundo, esta actividad se realiza de manera separada con respecto a lo que es la liquidación. En Paraguay, hasta el momento, estas dos actividades (coordinación de las negociaciones por un lado y compensación/liquidación por otro) se hacían en su totalidad desde la BVA.

En el contexto actual de los negocios digitales, la cámara de liquidación es la pieza que garantiza que las operaciones bursátiles se cumplan de forma segura y eficiente. Por otra parte, la actividad de custodia garantiza la seguridad de alojamiento para los títulos, actividad que Cavapy ya realiza desde el 2022 (y próximamente iniciará con la liquidación también).

Actúa como un actor neutral que, mediante sistemas electrónicos, asegura que el vendedor reciba su pago y el comprador obtenga sus valores, todo en cuestión de segundos. Además, protege la custodia digital de los activos, compensa operaciones para reducir costos y tiempos, y opera con estándares internacionales que permiten integrar el mercado local a las transacciones globales.

El servicio de custodia de títulos de CAVAPY no se enfocará únicamente en el mercado bursátil, sino también será utilizado por el mercado extrabursátil, por ejemplo, a través del custodio de Certificados de Depósito de Ahorro (CDA) y otros documentos como facturas para descuento (factoring).

A continuación, un esquema de cómo se separa a partir de ahora la negociación bursátil y extrabursátil, con respecto a la liquidación y custodia, por medio de la Cámara de Valores del Paraguay:

Fuente: CAVAPY

“Estamos hoy en un proceso de integración, renovación y ajustes de todo el mercado. Esto implica muchísimo esfuerzo porque veníamos operando de una manera que no es en la que opera el mundo. Tenemos que adaptarnos al mundo y eso nos va a permitir integrarnos más fácilmente”, sostiene César Paredes, director titular de CAVAPY, sobre este tema.

 Conexión al mundo

Esta dinámica de negocios es una oportunidad de conexión para el mercado paraguayo hacia el mundo. Hasta el momento, era muy difícil que extranjeros pudieran comprar títulos paraguayos (bursátiles o extrabursátiles) ya que para abrir una cuenta bancaria en el país se requiere la tramitación de la cédula de identidad paraguaya.

Sin embargo, a partir de ahora, las cajas de valores de distintos países podrán tener cuentas en la Caja de Valores del Paraguay, con lo que los ciudadanos de estos países podrán comprar por esta vía.  Así, los bonos, acciones o títulos emitidos por empresas paraguayas podrán ser adquiridos no solamente por los inversores locales, sino también por el mercado internacional.

Los custodios y cajas de valores constituyen la infraestructura esencial para un mercado financiero eficiente, al tratarse de las entidades especializadas en la custodia, el registro y la transferencia de valores. En el caso de CAVAPY, proporciona un sistema centralizado y electrónico, garantiza y optimiza la liquidación, reduce el riesgo de contraparte y operativo; y genera mayor transparencia, trazabilidad y liquidez, entre sus principales aportes a la operativa del mercado.

Actualmente, cuenta con USD 604 millones en custodia, 39.000  títulos en bóveda, 12.500 títulos gestionados por mes (entre ingresos y retiros), USD 80 millones en acciones corporativas por año y G. 61.500 millones de capital. El proyecto se inició en el año 2021 y en el 2022 se constituyó la institución, con cuatro socios fundadores; en el 2023 se inauguraron las oficinas y se iniciaron las operaciones.

Evolución del volumen en custodia física a cargo de CAVAPY – Años 2023 al 2025 (En millones de USD)

Fuente: CAVAPY

Siete accionistas más (entre casas de bolsa, bancos y la misma BVA) se sumaron a CAVAPY en el 2024, año en que también se estableció el paso a la utilización de la plataforma MONTRAN Tecnología WorldClass, se obtuvo la Certificación ISO27001 y, en consecuencia, se inició el proyecto de modernización.

Este año, CAVAPY se hizo miembro oficial de ACSDA (Asociación de Depósitos Centrales de Valores de América), recibió la autorización para custodiar acciones escriturales y operar como participante directo en el mercado LBTR (liquidación bruta en tiempo real), así cómo la Certificación ISO9001.

Foto principal: César Paredes, director de CAVAPY, durante su participación en la Convención Bancaria 2025 organizada por la Asociación de Bancos del Paraguay (ASOBAN).